专题：2024基金行业年终大盘点：谁将夺冠？ETF市场加速“吸金”

　　距离2024年收官仅剩7个交易日，2025年A股市场将如何表现？投资主线又将聚焦于哪些领域？

　　近期，公募基金陆续发布了2025年市场展望，澎湃新闻记者采访了10家内外资公募的观点，大部分公募对于2025年的主线行情演绎总体持审慎乐观态度，如路博迈基金、富达基金、联博基金、财通基金、摩根资产管理均认为A股市场提振最主要还是靠内需。

　　行情研判方面，富达基金认为，中国正在探索一种稳健且更可持续的增长模式，更加聚焦国内消费和高端制造业。联博基金认为，资本市场的改革有利于股票市场的长远发展。如果中国的市值管理治理结构改革能够长期化、制度化，相信对整个市场都会有比较好的正面推动，特别考虑到目前中国上市企业发放股利的空间仍大。

　　投资主线方面，多家公募依旧看好科技领域，认为科技或仍是明年的一大重要投资主线。鉴于当前宏观经济逐渐反转，中欧基金则认为，受益于政策扶持和技术革新的高新技术产业，如AI应用、半导体、新能源等，预计将引领市场上涨。

　　内需消费仍有巨大增长空间

　　展望2025年，国内经济环境究竟会如何变化？

　　路博迈基金表示，中国资产的核心定价逻辑在国内，能否走出需求不足是关键。国内需求的锚在地产，存在超跌迹象，政策方向和力度得当，地产可以阶段性企稳。

　　“2025年上半年美国有望维持降息，我们可以利用窗口期落地政策，二季度观察政策落地效果，下半年经济可能初步呈现复苏。”路博迈基金称。

　　富达基金认为，中国正在探索一种稳健且更可持续的增长模式，更加聚焦国内消费和高端制造业。中国制造业特别是新兴产业正在稳步升级，资本支出和外部需求上升为整体增长提供了支持，然而消费尚未出现大幅回升。2024年底中央政治局会议释放政策转向信号，预示了政府决心采取行动提振内需，措施涵盖稳定房地产行业、缓解地方政府债务、提振股市和消费者信心等方面。

　　联博基金副总经理、投资总监朱良同样指出，对于中国股市来说，整个A股市场中中国上市公司多为内需导向，中国上市公司营业收入来源很大比例还是来自内需，营业收入来自美国的非常有限。因此，A股市场提振最主要还是靠内需，最主要的是中国消费市场的壮大和发展，而中国内需消费仍有巨大增长空间。

　　联博基金认为，资本市场的改革有利于股票市场的长远发展。如果中国的市值管理治理结构改革能够长期化、制度化，相信对整个市场都会有比较好的正面推动，特别考虑到目前中国上市企业发放股利的空间仍大。如果越来越多公司愿意不断提升分红比例，在低利率环境下业绩又比较稳定，预计将吸引更多投资者回归资本市场，进一步提升中国资本市场的吸引力。

　　摩根资产管理分析道，展望未来，市场或更多聚焦于政策预期及行业供需关系带来的结构性机会，总体保持审慎乐观。“大多数在A股市场上市的中国公司收入主要来源于国内市场，因此本地需求至关重要。支持经济的国内政策措施有望成为中国股市更重要的推动力。”

　　对消费、科技看法较为乐观

　　展望2025年，又有哪些主题值得关注？

　　摩根资产管理指出，A股当前整体估值具有吸引力，但在宏观出现更全面的复苏前，银行、能源和国有企业等高股息和防御性股票或有望表现良好，大型蓝筹股、行业龙头或有机会吸引持续的资金流入。主动管理策略或更多聚焦基本面指标，可能走出结构化行情。市场供需关系处于较高景气的行业板块，如人工智能产业链、TMT、锂电、化工、航运等行业有望提供超额收益的机会。

　　天弘权益投资基金经理刘国江强调，大的环境已经发生变化，悲观不仅没必要，甚至不正确；全国人大关于财政最终的结论出来之后，市场会切入到由基本面驱动的行情；他对消费、科技看法较为乐观。天弘基金资深策略分析师黄子函则指出，从2025年预期利润增速来看，电力设备、基础化工、机械设备、医药生物为景气有望恢复高增的行业。

　　华安基金副总经理兼首席投资官翁启森表示，当前较低的债券收益率仍对权益类资产形成支撑，可聚焦新质生产力中的TMT以及我国优势产业如新能源、医药、军工中的细分赛道，此外还可重点关注大金融中受益于并购重组预期、股市回暖的龙头券商，以及受益于内需政策的消费行业和出海龙头。

　　对于2025年的投资机会，中欧基金看好消费和科技两个方向，更倾向于大众消费，如餐饮、旅游及乳制品、服装等商品消费；科技行业中则关注新能源汽车及锂电池、AI应用和硬件、机器人等领域。这些行业不仅符合国家长远发展的战略方向，而且具备较强的成长潜力和技术壁垒。

　　平安基金权益投资总监神爱前预计，经济数据的改善将带动盈利周期上行，权益市场驱动力也将从估值驱动向盈利驱动倾斜。此外，顺周期核心资产、核心消费、人工智能、国产科技创新、自主可控和新能源等领域将受益于政策和产业驱动，加快落地，都具备投资机会。消费可能是未来重要的发力方向，特别是电子消费和服务消费领域。

　　在海富通基金总经理助理兼公募权益投资部总监周雪军看来，短期配置倾向于哑铃策略，超配低估值高股息与科技成长。他倾向于逐步加大关注与经济顺周期修复相关的泛消费、周期制造等方向，同时在科技方向将根据细分产业趋势的变化来做调整。

　　长城基金副总经理、投资总监杨建华表示，基于内外宏观因素的变化，明年的一大重要投资主线在于科技，尤其要关注自主可控的新进展方向。他还强调，投资机遇与时代的进程息息相关，因此投资也要有时代感。

　　“长远来看，人工智能、半导体、新能源等代表科技创新、高端智造趋势的领域，同时也是国家经济发展和政策导向重点发力、重点投入的方向，将持续受到市场关注。”杨建华称。

　　澎湃新闻记者 丁欣晴